1.中央政治局召开会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。
2.中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要继续实施更加积极的财政政策。继续实施适度宽松的货币政策。
3.美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间，符合预期。美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。美联储主席鲍威尔表示，美联储一直在朝着中性利率方向调整，目前已处于中性利率区间的上端，尚未就一月事宜做出决定。
4.11月末，我国人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4%；广义货币（M2）余额336.99万亿元，同比增长8%；社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5%。
6.中国11月出口（以美元计价）同比增5.9%，前值下降1.1%；进口增长1.9%，前值增1%；贸易顺差1116.8亿美元，前值900.7亿美元。
逻辑梳理：上周市场走势震荡，虽然周五市场出现反弹，但一周重心有所下移。周五，华尔街主要股指集体收低，随着博通和甲骨文相继引发市场对AI泡沫的担忧，再加上一些美联储官员反对放松货币政策，推动美债收益率走高，投资者纷纷从科学技术板块撤离。周末公布的金融数据，M1与M2剪刀差连续第二个月逆转并扩大，未显示居民存款明显流向股市信号。
后市展望：本周市场将再受压力，M1与M2剪刀差扩大可能会影响投资的人对宏观流动性的信心；美股AI泡沫担忧加大，也可能映射A股人工智能硬件板块，上证指数3900点得而复失后，股指回落至区间震荡，等待下方面支撑的确立。
期货方面：股指期货当月合约进入移仓换月周期，2512合约减仓明显，2603合约成为增仓主力，当月合约贴水明显收敛。上周五市场反弹中，空头主力增仓更多。
国债期货：逻辑梳理：上周部分月度宏观数据密集公布，整体有喜有忧。其中金融数据方面，新型政策性金融工具带动企业部门融资需求上升是最大亮点，但基数抬升等因素共同作用下，M1增速则继续放缓。相较于基本面数据而言，市场关注点更多集中在重要会议的内容上。周四公布的中央经济工作会议通稿内容未超预期。财政政策方面，“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”的表述降低了明年财政在“量”上大幅加码的概率。而货币政策适度宽松的基调不变，且将“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，明年政策利率调降仍然可期。不过，周五上午，央行旗下金融时报发文提及部分市场的人表示，在狭义赤字率维持在4%的情况下，明年“新增专项债额度有望扩大至5万亿元左右，超长期特别国债发行规模可能扩大到1.8万亿元左右”，这再度加剧了投资的人对超长债潜在供需失衡的担忧。
综合来看，周五债市的大幅调整指向当前市场情绪仍偏谨慎。实际上我们在周四的报告中也指出，目前中短端对后续宽松已有一定提前定价，而在公募新规暂未落地，通胀修复并未证伪的情况下，超长端走势可能也将有所反复，因此建议周五期债盘面冲高后，前期博弈反弹的TL多单适度止盈。当然后续而言，考虑到基本面与流动性现状以及重要会议内容，我们对债市走势仍不过于悲观，止盈后少量持有的TL多单风险或可控。套利方面，暂观望。
现货运价：12/12日SCFI欧线日发布的SCFIS欧线.近期，在莫斯科方面发出“切断乌克兰海上通道”威胁数日后，黑海地缘局势急剧恶化。当地时间周五，俄罗斯对乌克兰两座关键港口发动袭击，致使三艘隶属于土耳其船东的商船受损，这中间还包括一艘正在运载食品物资的船舶。
2.欧盟成员国财政部长已达成一致：自2026年7月1日起，对进入欧盟的低价值跨境电子商务包裹，征收每件3欧元的固定费用（flat customs fee）。
现货运价方面，近期现货揽货情况有所改善，现货报价反应前期宣涨情况出现大幅上行。现货运价方面，近期现货揽货情况有所改善，MSK WK52周上海-鹿特丹报价2300-2400美金，关注后续其他船司对于12月下半月的调价动作，目前HPL12月下半月降至2200-2300，OOCL12月下半月线美金，CMA下半月2600，EMC表价报2800，实际线月下半月线美金附近，周末MSC宣涨1月目标价至3700美金。前期MSK宣涨1月运价目标3500美金。关注后续落地情况。从基本面看，需求端，12-1月发运预计逐渐好转，供给端，本期（12/8）上海-北欧5港12与周均运力为27.97万TEU，2026年1月/2月周均运力为28.77/29.16万TEU。短期盘面反弹至阶段性高位，1月仍有涨价可能但盘面已提前打入部分预期，需跟踪后续货量改善的力度。地缘端，巴以和谈第二阶段开启，观察船司表态和春节后的复航节奏。
1.单边：EC2602合约多单可考虑部分止盈部分持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏。
1.乌克兰总统泽连斯基周日在柏林与美国特使举行了五小时会谈，寻求结束与俄罗斯的战争，并提出放弃加入北约的目标，谈判预计周一继续。泽连斯基周日呼吁实现“体面的”和平，并要求确保俄罗斯不再攻击乌克兰。
2.2.芝加哥联储总裁古尔斯比表示，他反对降息25个基点，因为他认为在降低借贷成本之前，最好等待更多有关通胀和就业市场状况的数据。堪萨斯城联储总裁施密德也支持维持政策利率稳定，因为通胀太热，他认为货币政策应保持适度的限制性，以控制通胀。联储理事米兰则再次主张将利率下调50个基点。
3.《华尔街日报》援引采访报导称，美国总统特朗普表示，他倾向于选择前美联储理事瓦尔许或国家经济委员会主任哈西特领导美联储。报导还称，特朗普表示，他认为下一任美联储主席应该就利率的设定与他进行磋商。
4.贝克休斯公布的多个方面数据显示，截止12月12日的一周，美国在线座。同期美国天然气钻井数127座，比前周减少2座；比去年同期增加24座。
过剩压力显著，原油岸罐和水上库存均升至年内高位，上周海外机构月报继续维持明年大幅过剩预期，基本面矛盾对油价仍有下降带来的压力。短期地缘扰动持续，俄乌停火若能达成，则将带来下跌驱动，拉美局势紧张但短期可控。在年底市场流动性偏低的状态下，油价预计维持震荡且中枢下移。Brent主力合约参考区间60～63美金/桶。
现货市场，12月12日山东沥青现货稳价2930元/吨，华东地区稳价3150元/吨，华南地区稳价3010元/吨。
1.山东市场：部分地炼转产渣油，区内开工水平不高，大多炼厂控量出货，整体出台冬储意愿不大。考虑到降温降雪天气影响，终端需求难有改善，短期沥青价格或仍存下跌预期。
2.长三角市场：终端需求疲软，市场观望情绪浓厚，主力炼厂出货水平一般，加之个别地炼释放远期冬储低价资源，利空区内心态，短期主力炼厂船运价格仍存下调预期。此外，镇江库低价资源稳定在3000元/吨。
3.华南市场：当地需求缓慢释放，部分炼厂及贸易商稳定出货，不过部分炼厂稳定生产，部分中下游用户持观望心态，佛山地区社会库出货价格维持在2930元/吨，成交情况一般。短期，市场交投氛围仍偏弱，用户采购心态较为谨慎，沥青价格弱稳运行。
成本端原油价格偏弱运行，但美国扣押委内油轮使沥青原料供应存在风险，稀释沥青贴水触底回升，市场担忧增加。短期在供需双弱的淡季市场中，沥青上行动力有限，中长期若原料问题持续发酵，则沥青估值将逐渐修复。短期盘面预计震荡为主。
新加坡纸货市场，高硫Dec/Jan月差维持-3.8美金/吨，低硫Dec/Jan月差维持-1.0美金/吨。
1.12月11日消息，Dos Bocas炼厂近期产能提升至30万桶/日，其规划产能为34万桶/日。
2.行业消息人士和路透社的计算结果为，由于无人机袭击对能源基础设施的影响被几家炼油厂的维护工作完成在某些特定的程度上抵消，俄罗斯11月份的海运石油产品出口量比10月份下降了0.8%，至749.4万吨。
3.12月12日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。
低硫近端各地炼厂装置及油田变化对供应的扰动频繁。Dangote炼厂汽油装置检修计划启动，近端低硫供应预期环比增长。Al-Zour炼厂渣油脱硫装置于本周回归，预期低硫供应初步恢复。苏丹低硫Nile原油出口预期短期内受到赫格利格油田停产影响，其低硫原料主要流向东亚地区；周三管道设施被占领消息传出预期进一步影响供应出口。马来西亚RFCC装置或以完全回归，印尼新投产RFCC低负荷运行。需求端，低硫冬季发电需求暂无驱动，关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况。
新加坡纸货市场，高硫Dec/Jan月差维持-3.8美金/吨，低硫Dec/Jan月差维持-1.0美金/吨。
1.12月11日消息，Dos Bocas炼厂近期产能提升至30万桶/日，其规划产能为34万桶/日。
2.行业消息人士和路透社的计算结果为，由于无人机袭击对能源基础设施的影响被几家炼油厂的维护工作完成在某些特定的程度上抵消，俄罗斯11月份的海运石油产品出口量比10月份下降了0.8%，至749.4万吨。
3.12月12日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。
低硫近端各地炼厂装置及油田变化对供应的扰动频繁。Dangote炼厂汽油装置检修计划启动，近端低硫供应预期环比增长。Al-Zour炼厂渣油脱硫装置于本周回归，预期低硫供应初步恢复。苏丹低硫Nile原油出口预期短期内受到赫格利格油田停产影响，其低硫原料主要流向东亚地区；周三管道设施被占领消息传出预期进一步影响供应出口。马来西亚RFCC装置或以完全回归，印尼新投产RFCC低负荷运行。需求端，低硫冬季发电需求暂无驱动，关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况。
PX：上周五PX估价在831美元/吨，较上一日下跌5美元，1月MOPJ目前估价在542美元/吨CFR。
PTA：上周PTA现货市场商谈氛围一般，基差偏强，截止上周五，PTA主流现货基差在01-25。
据CCF统计，截止上周五，中国PX开工率88.2%，周环比下降0.1%，中国PTA开工率73.7%，延续稳定，聚酯开工率周环比下降0.6%至91.2%，江浙加弹综合开工率周环比下降2%至83%，江浙织机综合开工率周环比下降2%至67%，江浙印染综合开工率周环比下降4%至70%，涤纶长丝平均库存天数20.4天，周环比上升0.5天，涤纶短纤周库存天数8.2天，周环比下降0.1天。
上游方面，短期俄乌停火预期反复，美联储如期降息，宏观情绪相对平稳，原油仍有过剩压力，年底流动性下降，油价短期震荡。供应方面，福佳大化一套70万吨线日停车，预计近期重启，中化泉州80万吨/年PX装置11月底检修，计划1月25附近重启，浙石化1月CDU和重整检修检修，PX预计降负10%左右；外盘方面，日本出光40万吨PX一条12月8日附近重启，另外一条预计12月下重启，沙特Satorp70万吨PX装置暂未重启，预计近期出产品。近期亚洲歧化效益回升，PX利润维持良好，开工延续高位，供需格局维持偏紧。
本月下旬四川能投100万吨、逸盛宁波220万吨PTA检修装置计划重启，PTA开工率预期提升，下游聚酯产销相对平淡，聚酯库存回升，终端采购意向偏弱，聚酯加工费压缩，聚酯开工走弱。终端内需市场进入淡季，近期织造开机率环比下滑，新订单下单节奏缓慢，坯布仓库存储上的压力上升，PTA累库的预期仍存。
2.现货方面：目前下周现货基差在01合约贴水18-20元/吨附近，商谈3588-3590元/吨，下午几单01合约贴水18-20元/吨附近成交。1月下期货基差在01合约升水20-21元/吨附近，商谈3628-3629元/吨，下午几单01合约升水20元/吨附近成交。
1.据华瑞资讯，上周五江浙涤丝今日产销依旧分化，至下午3点半附均产销估算在4成略偏上。直纺涤短销售依旧高低分化，截止下午3:00附近，平均产销56%。
2.截至12月12日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69.93%（环比上期下降3.01%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.17%（环比上期下降0.41%）。
供应方面，近期镇海、中石化武汉、三江石化、中科炼化多套装置降负，正达凯60万吨重启延后，新疆中昆60万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于近期停车检修，预计轮流停车时间在50天左右，宁夏畅亿一套20万吨/年的合成气制乙二醇新装置顺利出料，乙二醇内盘整体供应损失较预期增加，下游方面萧山一套30万吨聚酯长丝和25万吨短纤已于近日停车检修，重启时间待定，三房巷600370）一套20万吨长丝检修装置重启，聚酯周开工环比走弱，终端采购意向偏弱，聚酯加工费压缩。终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，乙二醇供需双弱，库存仍有去化压力。
2.现货方面：昨日江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商优惠走货，半光1.4D主流商谈6100-6400出厂或短送，下游按需采购。福建直纺涤短报价维稳，贸易商商谈走货，半光1.4D主流6150-6350元/吨现款短送，下游按需采购。山东、河北市场直纺涤短商谈走货，半光1.4D主流6250-6450送到，下游按需采购。
据华瑞资讯，上周五江浙涤丝今日产销依旧分化，至下午3点半附均产销估算在4成略偏上。直纺涤短销售依旧高低分化，截止下午3:00附近，平均产销56%。
近期短纤产销偏弱，开工稳定，短纤工厂库存变动不大；下游纱厂开工小幅走弱，纱厂库存上升。后市来看，内需市场进入淡季，预计12月中旬附近终端市场将进一步转淡；外贸市场近期询单量维持活跃，下游开工下降节奏相对缓慢，短纤供需面偏弱，加工费承压。
2.现货市场：聚酯瓶片市场成交继续放量。12-2月订单多成交在5630-5700元/吨出厂不等，少量略低5590-5620元/吨出厂不等，少量略高5710-5800元/吨出厂，品牌不同价格略有差异。
CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价局部下调。华东主流瓶片工厂商谈区间至745-770美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至740-760美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。
供应方面，山东富海30万吨聚酯瓶片新装置有投产预期，华润珠海两套各30万吨聚酯瓶片装置预计12月下旬附近重启，下游采购节奏偏缓，瓶片供需面相对宽松，加工费缺乏继续上行的驱动。关注新装置的投产节奏。
2.现货市场：丙烯山东丙烯市场主流参照6050-6130元/吨，较上一工作日持平。中石化华东销售公司丙烯挂牌价稳定，金陵报5950元/吨，镇海报6000元/吨，扬子报6000元/吨。丙烯自用为主，外销量有限，主供长约户。上述价格自12月10日起开始执行。
1.沙特阿美公司1月CP预期，丙烷均较12月上调。丙烷为520美元/吨，较上月上调。沙特阿美公司12月CP公布，丙烷均较11月上调。丙烷为495美元/吨，较上月涨20美元/吨，丙烷折合到岸成本预估在4447元/吨左右。
2.据卓创资讯301299），上周丙烯开工负荷在79.31%，环比上升1.51%，丙烷及混烷脱氢周度开工在74.46%，环比上升4.25%。
上周丙烯负荷继续上升，丙烯开工负荷在79.31%，环比上升1.51%，丙烷及混烷脱氢周度开工在74.46%，环比上升4.25%。丙烯工厂库存高位，巨正源共计120万吨、滨华新材料60万吨PDH装置12月重启，恒通化工、青海盐湖共计34万吨MTO装置近期重启。国内丙烯负荷整体预计高位，丙烯进口减少，下游整体需求弹性仍显弱。下游产品价格趋势整体偏弱，工厂入市采购积极性降低，市场整体交投气氛趋弱。高库存压制下，价格承压。
1.单边：丙烯价格受制于库存高，目前供应端国内丙烯负荷仍然高位，价格承压，逢高做空。
2.现货市场：丙烯山东丙烯市场主流参照6050-6130元/吨，较上一工作日持平。中石化华东销售公司丙烯挂牌价稳定，金陵报5950元/吨，镇海报6000元/吨，扬子报6000元/吨。丙烯自用为主，外销量有限，主供长约户。上述价格自12月10日起开始执行。
1.沙特阿美公司1月CP预期，丙烷均较12月上调。丙烷为520美元/吨，较上月上调。沙特阿美公司12月CP公布，丙烷均较11月上调。丙烷为495美元/吨，较上月涨20美元/吨，丙烷折合到岸成本预估在4447元/吨左右。
2.据卓创资讯，上周丙烯开工负荷在79.31%，环比上升1.51%，丙烷及混烷脱氢周度开工在74.46%，环比上升4.25%。
上周丙烯负荷继续上升，丙烯开工负荷在79.31%，环比上升1.51%，丙烷及混烷脱氢周度开工在74.46%，环比上升4.25%。丙烯工厂库存高位，巨正源共计120万吨、滨华新材料60万吨PDH装置12月重启，恒通化工、青海盐湖共计34万吨MTO装置近期重启。国内丙烯负荷整体预计高位，丙烯进口减少，下游整体需求弹性仍显弱。下游产品价格趋势整体偏弱，工厂入市采购积极性降低，市场整体交投气氛趋弱。高库存压制下，价格承压。
1.单边：丙烯价格受制于库存高，目前供应端国内丙烯负荷仍然高位，价格承压，逢高做空。
华东常州市场为基准，今日华东地区电石法五型现汇库提价格在4300元/吨，环比前一交易日下调30元/吨。国内PVC市场继续弱势下调，上游开工变化有限供应虽减缓但依然保持高位，国内需求暂无亮点，行业库存继续累库；大宗宏观预期表现欠佳拖累盘面震荡寻低，成交价格重心小幅走低，华东地区电石法五型现汇库提在4280-4400元/吨，乙烯法维持4400-4500元/吨。华东地区PVC基差01合约在+80/-10区间，市场基差升水。
隆众多个方面数据显示，截至12月11日本周PVC社会库存样本统计环比增加0.03%至105.93万吨，同比增加27.63%；其中华东地区在100.30万吨，环比增加0.17%，同比增加28.27%；华南地区在5.63万吨，环比减少2.28%，同比增加17.20%。
1.局部地区液碱价格维稳，鲁西南个别企业因高价走货不佳小幅下调，鲁北市场整体库存低位，仍有涨价预期。鲁西南32%离子膜碱主流成交690-720；鲁中东部32%离子膜碱主流成交675-740，50%离子膜碱主流成交1150-1240；鲁北32%离子膜碱主流成交680-770；鲁南32%离子膜碱主流成交730-735。（单位：元/吨）
1.本周，国内片碱市场继续下行为主市场交投气氛进一步减弱，截至目前内蒙地区主流成交价格2650元/吨，环比-1.85%；华东地区主流价格3050元/吨，环比-4.69%；华南地区主流价格3150元/吨，环比-3.08%；华中地区地区3主流价格050元/吨，环比-1.61%。
2.氧化铝：虽然矿山开工灵活性较高，濒临成本线会自主调节开采量，但整体矿石供应增加，目前价格也处于探底的过程。短期来看，市场维持供需错配格局，社会库存不断累积，成本端支撑下移，价格矛盾会不断激化，预计下周国内氧化铝价格持续小幅下探，价格运行区间在2700-2850元/吨。
供给端压力仍存，氯碱装置运行保持高位，全国样本企业开工负荷率为89.84%，周产量86.95万吨。检修损失量减少，且后续除个别企业外无大规模检修，供应充足。需求端表现疲软，下游支撑减弱。核心下游氧化铝运行产能回落至81.37%，粘胶短纤开工率微降。整体需求不温不火，下游及贸易商接货积极性不高，多持观望心态，刚需采购为主。库存表现不一。山东地区因以价换量仓库存储下降18.12%，但华东地区整体库存增加了2.83%，累库压力在部分区域显现。利润大幅缩水，受液碱价格下降影响，氯碱企业ECU盈利显著下滑。山东有自备电厂企业纯收入环比减少25.90%，无自备电厂企业亏损扩大至146.97元/吨。当前市场利空因素主导。供应端充裕而需求端缺乏亮点，加之市场看空情绪较浓，导致现货价格持续阴跌。预计下周液碱及片碱市场行情报价将维持稳中有降的偏弱震荡格局。
L塑料相关：L主力2605合约报收6592点，上涨+106点或+1.63%。LLDPE市场行情报价部分走软。LLDPE市场行情报价下跌，波动幅度在20-100元/吨，市场信心不足，多随盘低报。下游工厂维持观望，小单刚需拿货为主。华北大区LLDPE主流成交价格在6450-6750元/吨，部分跌20-50元/吨。华南大区LLDPE主流成交价格在6500-6900元/吨，区间内跌幅在50-100元/吨。
PP聚丙烯相关：PP主力2605合约报收6287点，上涨+119点或+1.93%。PP市场延续弱势。生产企业下调价格，货源成本支撑减弱。年底贸易商积极出货为主，报盘持续弱调。下游目前新单跟进力度有限，叠加前期采购原料陆续到货，对现货的采购积极性欠佳，市场成交冷清。华北大区PP价格延续跌势，拉丝主流成交价格在6050-6160元/吨。
援引乘联分会数据：2025年11月全国乘用车市场零售量为222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1%。今年以来累计零售量达2148.3万辆，同比增长6.1%。今年国内车市零售累计增速从1-2月增长1.2%，3-6月增长15%，7-9月增速徘徊在6%左右，10-11月回落到偏低状态，呈现四季度高基数的减速特征，基本符合年初判断的“前低中高后平”的走势。
截至上周五：大商所L合约注册仓单持平，报收1.13万吨；PP合约注册仓单累库+0.4%至1.58万吨。10月，国内聚乙烯表观消费量增长至381.1万吨，聚丙烯表观消费量增长至354.2万吨，两者之比报收1.076，同比下跌-2.3%，跌幅收窄，相对利空L-PP价差。
1.单边：L主力2605合约少量试多，宜在6475点近日低位处设置止损；PP主力2605合约观望。
现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动-10至1100元/吨，青海重碱价格变动0至850元/吨。华东轻碱价格变动0至1200元/吨，轻重碱平均价差为1元/吨。
1.截至2025年12月11日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-49元/吨，环比上涨50.25%。截至2025年12月11日，中国氨碱法纯碱理论利润-67.60元/吨，环比增加1.31%。
2.隆众资讯12月11日报道：本周国内纯碱产量73.54万吨，环比增加3.15万吨，涨幅4.48%。其中，轻质碱产量33.76万吨，环比增加1.52万吨。重质碱产量39.78万吨，环比增加1.63万吨。
3.截止到2025年12月11日，本周国内纯碱厂家总库存149.43万吨，较上周四下降4.43万吨，跌幅2.88%。
本周纯碱下跌走势，运行区间下移，供增需减下趋势偏弱。周度来看，纯碱供应端增减并存，新产能投放逻辑主导，今日博源二期举行投产仪式，一线已出产品，产量爬升，预计春节左右有望满产。新都70万吨投产推迟。新产能年底集中落地对明年形成压力。纯碱周产73.5万吨，环比增加4.5%。需求端，玻璃价格持续下挫，刚需较差，盘面倒逼冷修加速。本周玻璃日熔为15.5万吨，光伏玻璃为8.87万吨，重碱理论日度需求为5.2万吨，环比不变。轻碱需求表现亮眼，本周表需环比增加7.9%。库存端，纯碱厂库环比下降2.9%至149.4万吨。预计纯碱延续偏弱格局，中长期价格区间仍下移。
现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动-13至1014元/吨，湖北大板市场价变动-30至1070元/吨，广东大板市场价变动0至1170元/吨，浙江大板市场价变动-10至1190元/吨。
2.截止到20251211，全国浮法玻璃样本企业总库存5822.7万重箱，环比-121.6万重箱，环比-2.05%，同比+22.26%。折库存天数26.3天，较上期-0.5天。
3.本周（20251205-1211）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-196.42元/吨，环比+26.58元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润6.51元/吨，环比-0.01元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润35.64元/吨，环比+14.29元/吨。
本周玻璃依旧下跌趋势，基本面弱势，现货继续降价，期现出货负反馈。玻璃日熔15.5万吨，环比不变。后续仍有冷修产线有待落地，玻璃日熔预计将跌至15万吨左右才能稳住下跌趋势。本周厂库环比去库2.1%至5822.7万重箱。利润方面，以天然气、煤制气、石油焦的浮法玻璃周均利润分别为-196.4、6.51、35.6元/吨，利润变化不大。短期，玻璃节前供应端的收缩速度决定了冬储力度，若冷修超预期兑现，预期自我实现促进库存下降，则价格能够稳定。但若冷修力度减弱，则玻璃弱势基本面将延续至一季度。
现货市场：生产地，内蒙南线元/吨，北线元/吨，河南地区报价2110元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2190元/吨，鲁北报价2220元/吨，河北地区报价2130元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2100元/吨，云贵报价2040元/吨。港口，太仓市场报价2100元/吨，宁波报价2100元/吨，广州报价2070元/吨。
本周期(2025）国际甲醇（除中国）产量为904799吨，较上周下降26656吨，装置产能利用率为62.02%，较上周下降1.83%。本周主要装置情况有：伊朗我们目前仍给予5套开车：ZPC1#、KPC、FPC、KAVEH、BUSHEHR；马石油3号装置重启不顺；沙特有检修；南美特巴有工厂开工不高；印尼停车检修时间待跟踪，本周暂未给予停车。
综合来看，国际装置开工率下滑，伊朗地区开始限气，部分装置停车，日均产量降至15000吨附近，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。美金价格稳定，伊朗减点下降，进口顺挂稳定，伊朗大部分装置限气停车，非伊开工提升，外盘开工低位小幅提升，欧美市场小幅反弹，内外价差震荡，东南亚转口窗口关闭，伊朗12月已装47万吨，非伊货源部分延迟至1月，1月进口预期上调至140万吨左右，阳鸿后期到货增加，美金商逢高获利出货。煤价弱势下跌，煤制利润稳定，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交尚可，溢价成交，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，部分CTO继续外采，叠加内地大装置停车，近期内地价格相对坚挺。中东地区目前相对稳定，美联储12月份降息摇摆，国内大宗商品宽幅震荡，但对期货甲醇影响减弱，伊朗多数装置因限气停车，进口略有扰动，周五夜盘大宗商品集体大幅反弹，甲醇延续震荡态势为主。
现货市场：出厂价回落，低价成交尚可，河南出厂报1630-1650元/吨，山东小颗粒出厂报1670-1680元/吨，河北小颗粒出厂1670-1680元/吨，山西中小颗粒出厂报1580-1600元/吨，安徽小颗粒出厂报1630-1640元/吨，内蒙出厂报1520-1570元/吨。
本周(2025)，东北尿素到货量：10万吨，较上周减少2万吨。前期货源陆续到站，场内下游厂贸多消化前期货源，新单跟进相对谨慎。
综合来看，当前国内供应宽松，华北地区复合肥开工缓慢提升，本月收单，关注收单进度，整体需求偏刚性为主，低价拿货，高价观望，贸易商开始出货，高价采购力度大幅转弱。尿素生产企业库存去库5.63万至123.42万吨附近，整体高位。短期来看，国内需求平稳，农需刚性，复合肥开工环比走高，现货市场情绪尚可。国内外价差依旧偏大，新配额发放，但印标落地，国际市场对国内影响偏弱。当前，主流交割区出厂价格1650-1680元/吨附近，下游接受大幅降温，复合肥厂开工率虽提升，但高价，淡储企业采购过半，东北地区冬储阶段性告一段落，厂家待发消耗，部分地区待发告罄，中期来看，第四批出口配额影响消退，国内复合肥原料采购收尾，淡储完成大半任务，整体需求偏弱尿素基本面仍显宽松，中期看仍偏弱运行为主。短期来看，部分厂家大幅降价至1620元/吨，收单尚可，成交改善，其余高价地区成交依旧疲软，周五夜盘大宗商品集体大幅反弹，预计尿素期货偏强震荡为主。
期货市场：合约冲高回落。SP主力05合约报收5540点，跌8点，合0.14%。
援引卓创资讯统计，针叶浆现货市场贸易商在高价出货不畅的局面中，个别略松动价格，下游询盘热情有限，市场交投偏淡，部分牌号价格下降20-50元/吨；由于进口阔叶浆现货可流通货源偏紧的局面尚在延续，加之外盘报价继续上涨，后续到货成本攀升的预期较强，贸易商仍较惜售，多数稳盘出货，仅江浙沪市场个别牌号高价略松动20-30元/吨；进口本色浆市场供需暂无明显起色，价格主流盘整；进口化机浆市场受成本趋于上升带动，现货贸易商挺价情绪升温，上移50元/吨。
阔叶浆：乌斯奇、布拉克报收4430-4450元/吨，阿尔派报收4550-4580元/吨，小鸟、新明星报收4670-4680元/吨，鹦鹉、金鱼报收4680-4700元/吨，明星报收4700元/吨。
1.本周期，中国阔叶浆样本产量为25.0万吨，较上周产量上涨1.1万吨。中国化机浆样本产量：23.8万吨，较上周期产量持平。（隆众）
2.截至2025年12月11日，中国纸浆主流港口样本库存量：203.6万吨，较上期去库6.5万吨，环比下降3.1%，库存量在本周期继续呈现去库的走势，样本港口库存已经连续三周呈现去库走势。
强预期，弱现实，针叶浆主力合约创新高，现货成交却较为清淡，从成本端看，外盘高价形成刚性支撑，阔叶浆依托现货紧俏估值相对抗跌；但需求端疲软制约长期估值，若资金退潮或需求弱势被重提，针叶浆高位回调风险大，实际基本面难以支撑当前高价。
日照港600017）5.9米小A辐射松原木710元/方，跌10元/方，其他价格持稳。山东：日照3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方。江苏：太仓4米中A辐射松原木现货价格为730元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方。新民洲4米中A辐射松原木现货价格为730元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方。重庆港600279）4米中A辐射松原木现货价格为820元/方，较昨日持平，较上周持平。
据木联调研，本周（2025/12/6-12/12），新西兰港口原木离港发运共计14船52万方，环比增加7船27万方。其中，新西兰直发中国11船41万方，环比增加4船15万方。
短期原木估值处于底部区间，价格或延续筑底徘徊态势。成本端外盘降价与人民币升值进一步削弱价格支撑，现货估值已逼近贸易商心理底价。从市场博弈看，当前低价刺激的投机性备货仅带来短期出库改善，冬季建筑施工停滞将压制实质需求，且北美木材市场已步入销售停滞期，出口端难有增量，基本面疲软制约估值修复。
现货价格方面：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在4650-4750元/吨，价格较上一工作日持平。部分本白双胶纸价格在4300-4500元/吨，价格同样保持稳定。（卓创）
原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5600元/吨，稳；阔叶浆金鱼4650元/吨，稳；化机浆昆河3800元/吨，稳。（隆众）木片市场收购价格变化相对有限。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格的范围在1200-1430元/绝干吨。山东地区及河南地区市场资源上量较为稳健，浆企收购政策趋于灵活，个别仍有松动价格的现象；南方市场资源供给尚可，浆企维持按需收货。（卓创）
期货市场方面：OP2602冲高回落，报收3994点，跌12个点，合0.3%。
1.本期双胶纸产量20.6万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.5%，产能利用率52.7%，较上期下降0.3%。本期双胶纸生产企业库存138.9万吨，环比增幅0.3%。（隆众）
2.本期铜版纸产量8.5万吨，较上期减少0.1万吨，降幅1.2%，产能利用率63.1%，较上期下降0.1%。本期铜版纸生产企业库存37.8万吨，环比增幅0.5%。（隆众）
双胶纸中小厂当前已处于亏损区间，估值低于成本线。从行业格局看，产能过剩叠加需求疲软，导致价格缺乏上涨动力，贸易商理性补库、局部倒挂进一步压制估值。不过，若后续出版订单放量或木浆价格回落，有望修复成本与售价的倒挂，短期估值受供需拖累难有起色，长期估值修复依赖需求端实质性改善。
NR 20号胶相关：NR主力02合约报收12430点，上涨+100点或+0.81%；新加坡TF主力03合约报收172.9点，上涨+1.1点或+0.64%。截至前日18时，烟片胶船货报收2080-2160美元/吨，泰标近港船货报收1820美元/吨，泰混近港船货报收1815-1820美元/吨，马标近港船货报收1800-1810美元/吨，人民币混合胶现货报收14450-14470元/吨。
BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10770点，上涨+50点或+0.47%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10500元/吨，山东民营顺丁报收10100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400-10500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10500-10800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10900-11000元/吨。山东地区丁二烯报收7450-7550元/吨。
援引乘联分会数据：2025年11月全国乘用车市场零售量为222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1%。今年以来累计零售量达2148.3万辆，同比增长6.1%。今年国内车市零售累计增速从1-2月增长1.2%，3-6月增长15%，7-9月增速徘徊在6%左右，10-11月回落到偏低状态，呈现四季度高基数的减速特征，基本符合年初判断的“前低中高后平”的走势。
截至上周五：上期所RU合约库存小计累库+1.23万吨至10.55万吨，高于库存期货（仓单）+5.03万吨，历史同期为+4.52万吨；能源中心NR合约库存小计累库+1.0%至6.17万吨，同比去库-11.8%。国内全钢轮胎产线周边际累库；半钢轮胎产线周边际去库。
1.单边：RU主力05合约观望，关注15325点近日高位处的压力；NR主力02合约多单持有，止损宜上移至12215点近日低位处。
BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10770点，上涨+50点或+0.47%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10500元/吨，山东民营顺丁报收10100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400-10500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10500-10800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10900-11000元/吨。山东地区丁二烯报收7450-7550元/吨。
援引乘联分会数据：2025年11月全国乘用车市场零售量为222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1%。今年以来累计零售量达2148.3万辆，同比增长6.1%。今年国内车市零售累计增速从1-2月增长1.2%，3-6月增长15%，7-9月增速徘徊在6%左右，10-11月回落到偏低状态，呈现四季度高基数的减速特征，基本符合年初判断的“前低中高后平”的走势。
截至上周五：上期所BR仓库仓单累库+16.8%至4600吨，厂库仓单累库+20.7%至14650吨，合计19250吨，同比累库+22.7%；国内全钢轮胎产线周边际累库；半钢轮胎产线周边际去库。
1.单边：BR主力02合约多单持有，止损宜上移至10590点近日低位处。
2.套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1660点持有，宜在-1735点近日低位处设置止损。
